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狂奔的私募债要降速了?募集资金用途将受限制,参照40%口径收
发布时间:2019-10-21 23:07:59 热度: 4979

证券交易商中国记者从几家证券交易商那里了解到,监管机构近日确实向证券交易商提供了窗口指导,将私人公司债券的使用限制在净资产的40%。

最近,一些证券公司接受了中国证监会窗口的指导,私募股权债券超过净资产40%的部分只能用于借入新的和归还旧的。公共和私人股本公司分别根据净资产的40%来衡量债券的数量。这个窗口的指导适用于新旧。9月19日前接受或批准的私人债务可按约定用途使用。

一位证券公司投资银行家告诉一位中国证券公司记者,目前计划发行的私募股权债券的数量超过净资产的40%是很常见的,不符合报告要求的项目可能会被重新利用。其中,由于债券发行有限,中型发行人可能没有合适到期日的债券进行偿还,这将影响或首当其冲。

风统计显示,截至目前,市场私人债务存量已达2803亿元,其中今年新增发行9747亿元,去年为6465亿元。与此同时,私人债务违约率继续上升,减轻现有私人债务的风险需要列入议程。

窗口指导限制私人债务的使用

"那些向会议报告私人讨债项目的人应该从窗口得到指导."证券交易商中国记者从几家证券交易商那里了解到,确实有证券交易商接受了监管窗口的指导,并将限制私募股权债券募集资金的使用。

据了解,该窗口的指引要求,对于2019年9月19日后接受的私募股权公司债券,募集资金超过净资产40%的部分只能用于“借新还旧”,公、私募股权可以根据净资产40%独立计算金额。根据新老规则,此前批准或接受的私募股权公司债券不受此限制,但新接受的私募股权债务项目如果不符合要求或需要重新调整以筹集资金,甚至可能搁浅。

新的窗口指导政策有多广泛?

根据wind的数据,在市场上发行的1000多种私人债务中,43种已经发行了超过20亿元的面值,442种已经发行了10亿到20亿元的面值,536种已经发行了不到10亿元的面值。

“目前计划发行的私募股权债券数量超过净资产的40%是很常见的。”据上海一家证券公司的债券业务负责人表示,这项政策对中等规模发行者的影响最大。总体而言,大型实体发行了许多债券,可以从新旧债券中借入,影响不大。中型企业的债务发行有限,可能存在到期日不合适的债券,影响很大。对于小型实体来说,债券的发行通常很少或不多,影响不大。

一些券商还表示,当前政策刚刚出台,实际实施过程中涉及的各种问题仍需研究,实际影响仍需进一步观察。

年内发行了近万亿元私人债务。

今年以来,私人债务存量规模不断扩大,控制企业过度融资应提上日程。

据wind数据显示,今年迄今为止,全市场共发行了1039只私人债券,占公司债券发行总量的60%以上。公司债券发行额达到9747亿元,占公司债券发行总额的54.18%。然而,去年只发行了724只公司债券,总规模只有6465亿元。

"今年私人债务已经大规模发行."华泰证券公司集合研究小组表示,从私人债务月度发行情况来看,年初以来,除2月份发行额较低,导致当月净融资额为负外,其他月份私人债务发行额均超过1000亿元,累计净融资额达到3792.27亿元。

从市场规模来看,目前债券市场公司债券存量约为6.48万亿元,其中私人债务为2.80万亿元,约占76.20%。今年年初,市场私人债务存量仅为2.50万亿元,占企业债务的75.05%。可以看出,今年私人债务证券市场在规模和比例上都呈现扩大趋势。

私人债务风险有待化解

众所周知,与公开发行债券相比,公司债券的私募发行发行条件相对宽松,信息披露较少,信托贷款偿还和违约负面影响的透明度较低,且一般存在市场流动性差、质押难、违约风险高的问题,因为只有合格投资者才能获得。

据华泰证券统计,目前私人债务发行主要以中低评级为主,集中在地方国有企业,城市投资债务比重相对较高。随着私人收债板块的不断扩张,今年以来民营企业债券违约率不断上升,隐藏的风险越来越受到市场的关注。

2018年,私人债务违约率为11%,而截至2019年8月底,私人债务违约率已升至27%,其他主要信用债务类型的违约率为普通公司债券29%,中期票据23%,超短期融资11%。华泰证券公司集合研究团队(Huatai S ecurities Correction Research Team)表示,信贷债券结构化发行融资的收缩,对融资渠道相对不透明、资质实体众多的私募股权公司债券发行人产生了相对较大的负面影响。同时,2018年一些主体出现流动性风险,2019年债券风险将逐渐显现。

针对这一问题,业内一些人士认为,虽然新的窗口指引对私人债务融资有一定的限制,但证券公司也可以通过开展创新业务(如发行资产证券化产品)来帮助企业解决现有债务。他说,“资产证券化产品的发行也是一种融资,但资金的使用方向不受限制。”

值得注意的是,早在7月2日,中国证监会在其《关于规范区域股票市场发展的指导意见》中就提到,地方金融监管部门和证监局应坚持底线思维和风险意识,高度重视区域股票市场的各种风险,任何时候都不应忽视。重点关注可转换债券业务风险和合格投资者制度的实施,严格防范公开发行或变相公开发行,有效化解现有私人债务风险。

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